Что Европе плохо, то доллару хорошо

Если евро потерпит фиаско

На днях премьер-министр России Владимир Путин заявил, что Россия верит в евро и не собирается уменьшать его долю в золотовалютных резервах. «Не будет евро - не будет Евросоюза. В разрушении этой структуры, которая так трудно создавалась усилиями многих поколений, заинтересованных нет. Да и объективных условий для падения евро тоже не существует. Да, есть некоторые сложности, но они, я уверен, носят временный характер. В целом европейские экономические власти действуют абсолютно корректно и правильно. И поэтому Россия не собирается менять отношение к евро как к своей резервной валюте», - заявил Владимир Путин.

Между тем ситуация в Еврозоне продолжает оставаться тяжелой. Недавно агентство Bloomberg опубликовало результаты квартального опроса своих подписчиков. 40% респондентов убеждены, что Греция покинет евро из-за кризиса, а 73% уверены, что страна объявит дефолт. Лишь 23% опрошенных убеждены, что стабилизационный фонд в сумме 750 млрд. евро, созданный ЕС, сработает, Еврозона останется в нынешнем виде, а в Греции дефолта не будет. 35% респондентов ожидают дефолта Португалии, 25% - дефолта Испании. Единая европейская валюта "едва ли доживет до 2015 года, считает большинство экономистов лондонского Сити, если верить результатам опроса газеты Daily Telegraph.

По словам старшего экономиста из аналитической службы Policy Exchange Эндрю Лилико, "шансы на выживание евро приближаются к нулевым". "Греция почти наверняка объявит дефолт по своим обязательствам, при этом высока вероятность - около 75% - что в этой стране возникнет тяжелый социальный кризис", - добавил он. По мнению бывшего члена совета директоров Банка Англии Дэвида Блэчфловера, Германия откажется платить за других и покинет зону евро, а политические последствия этого шага будут значительными. Тим Конгдон из службы International Monetary Research считает, что "три или четыре страны, включая Грецию, Испанию и Португалию, а возможно, и Ирландию, покинут зону евро". Более того, он уверен, что возможен полный развал Еврозоны в связи "с усиливающимися разногласиями между Францией и Германией".

7 июня евро упал до четырехлетнего минимума по отношению к доллару. На рынке, который еще продолжали лихорадить такие негативные новости, как возможной дефолт государственного фонда одного из крупнейших эмиратов ОАЭ, появились слухи о серьезных проблемах в зоне евро. В начале речь шла, преимущественно, о Греции. «Начиная с декабря 2009 года, наметился явный разворот в сторону симпатий к доллару США. Эксперты очертили рост экономики США в 3,1% в 2010 году, против 1,1% в Еврозоне. Курс евро на уровнях 1,45 - 1,55 долларов стал представляться сильно переоценённым. И в этот момент зародилось беспокойство по поводу долговых проблем Греции», - комментирует для Bankir.Ru Игорь Шибанов, начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка.

Стало ясно, что развитие кризиса входит в новую фазу, акцент смещается с долговых проблем корпораций на проблему долгов и дефицитов государств. Как только Греция попала в фокус внимания, тут же возникли опасения «долговой инфекции» в сторону Испании, Португалии, Ирландии и Италии. «К несчастью, лидеры европейских стран (это политики, а не экономисты) не только не отреагировали вовремя, но и наделали массу ошибок в своих действиях, заявлениях и намерениях. Началась паника, сопровождаемая раскруткой апокалипсических пророчеств о неизбежном дефолте Греции и о скором распаде Еврозоны. Начиная с мая 2010 бегство из евро в доллар стало приобретать характер лавины», - вспоминает Игорь Шибанов.

Напомним, что инвесторов шокировал тот факт, что греческие власти давали фальшивые статистические денные, спекулировали на валютном рынке, наращивая долг, скрывая это от надзорных органов Еврозоны. В итоге в этом году Греции нужно занять 32 млрд. евро, чтобы рефинансировать свой долг в 300 млрд. евро. Дефицит бюджета к концу прошлого года достиг 12,7% ВВП. Как только стало известно о реальном положении дел в Греции, резко выросла доходность по греческим суверенными облигациям. За Грецией под удар попали и другие страны Еврозоны.

Согласно Маастрихтскому договору, который был подписан в 1992 года, все страны, ходящие в ЕС, должны поддерживать дефицит бюджета не более 3% ВВП и инфляцию не более 1,5%, а госдолг не должен превышать 60% ВВП. Нормы этого соглашения сейчас практически никто не соблюдает. Средний уровень дефицита госбюджетов 16 стран Еврозоны вырос в 2009 году до 6,3% ВВП. В Испании – дефицит 11%ВВП. В Португалии – 9,4%. Причем государственный долг этой небольшой страны - 77% ВВП, почти как у Франции. Дефицит бюджета Италии – 5,3%, Франции – 7,5%. Только в июле по внешним долгам Испания должна будет выплатить 31,5 млрд. евро, Франция – 78,5 млрд. евро.

По последним данным, государственный долг Италии достиг в апреле 2010 года рекордного размера и превысил 1,812 трлн. евро. По данным центрального банка страны, налоговые поступления за первые четыре месяца текущего года составили 104,7 млрд. евро, что на 2 млрд. (1,8%) меньше, чем за этот же период 2009 года. В марте Центральный институт статистики Италии сообщил, что в 2009 году госдолг страны достиг 1,761 трлн. евро или 115,8% ВВП, а падение экономики составило 5%. Это наихудший показатель за все время, когда ВВП страны рассчитывается по используемой ныне методике, то есть с 1971 года. По подсчетам экспертов Bank of America, на рефинансирование долгов странам Европы в ближайшие 3 года потребуется привлечь около 2 трлн. евро ($2,4 трлн.).

Когда кризис разрастался, было очевидно, что необходимо принимать срочные меры. Но неповоротливая машина ЕС не способна работать так быстро, как нужно. Все же было принято решение Евросоюза и Международного валютного фонда (МВФ) о выделении Греции 110 млрд. евро. Европейский центральный банк (ЕЦБ) стал скупать облигации, в том числе, «мусорные», бросовые греческие бонды. ЕЦБ приобрел гособлигации стран Еврозоны на несколько десятков миллиардов евро. При этом агентство Standard & Poor’s предупреждало, что фактор риска по греческим бумагам может составить 70% на евро. Однако, по словам аналитика ING Groep NV Падрайка Гарви, покупка гособлигаций будет «равносильна использованию ядерного оружия: она оставит пятно на политической репутации ЕЦБ и ухудшит соотношение его активов и обязательств». Но, по всей видимости, думает эксперт, другого выхода просто нет: «Только ЕЦБ может напечатать достаточно евро, чтобы спасти всю систему».

10 мая на заседании Совета ЕС на уровне министров финансов было принято решение создать специальный механизм финансовой поддержки для европейского региона — стабфонд «Европейский механизм финансовой стабилизации», объемом 750 млрд. евро. Из них 440 млрд. евро предоставят страны ЕС, еще 250 млрд. — Международный валютный фонд и 60 млрд. евро — Еврокомиссия. Но и это решение многие эксперты восприняли без особого оптимизма. Например, по мнению главного экономиста UniCredit Group в Лондоне Марко Аннузиата, странам Еврозоны в больше степени нужна бюджетная дисциплина, а не деньги.

Сегодня участники рынка опасаются, что долговой европейский кризис может захватить весь мир. Повторная рецессия в некоторых странах возможна в случае, если инвесторы потеряют веру в усилия, предпринимаемые Европой и другими регионами для борьбы с растущим уровнем госдолга, заявил Всемирный банк. Кроме того, в отличие от США, которые призывают наращивать государственные расходы, чтобы бороться с кризисом, ЕС настаивает на жесткой бюджетной политике. «Прочный бюджет – лучший способ предупредить кризис», - заявила канцлер Германии Ангела Меркель по итогам саммита Большой двадцатки. Снижение государственных расходов, по мнению многих экспертов, может привести к снижению темпов роста экономки Еврозоны, у населения станет меньше денег, значит, они будут меньше тратить и покупать. В свою очередь, это может привести к снижению спроса. Таким образом, может начаться рецессия.

"Сейчас главное, чтобы европейские партнеры смогли стабилизировать ситуацию", - считает президент РФ Дмитрий Медведев. "Надеюсь, что тот стабилизационный пакет, который был принят, сработает, и общая ситуация в Еврозоне будет абсолютно стабильной", - добавил он. "Это нужно для самой Еврозоны, это нужно для партнеров Еврозоны, таких как РФ, это нужно для мировой финансовой системы, потому что, если из мировой системы финансов выдернуть эту "ножку" в виде евро, боюсь, что последствия будут похуже начала кризиса в 2008 году", - предупреждает он.

В то же время многое говорит о том, что евро хоронить рано. Китай опроверг слухи о том, что он перестанет инвестировать в долговые обязательства стран Еврозоны. По мнению главы китайского государственного пенсионного фонда евро сможет пережить долговой кризис. ЕЦБ повысил ожидаемый диапазон экономического роста в 2010 году до 0,7-1,3% с прогнозировавшихся в марте 0,4-1,2%. 10 июня Испании удалось продать трехлетние облигации на сумму 3,9 млрд. евро. Объемы экспорта Германии в первом квартале 2010 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросли на 10,3%. Существенно увеличились объемы экспорта в Китай (на 58% - до 12 млрд. евро), Бразилию (на 40,9% - до 2,1 млрд. евро) и в Корею (на 38,5% - до 2,2 млрд. евро). В страны ЕС Германия в первом квартале экспортировала товаров на 17,5 % больше (объем продаж возрос до 84,3 млрд. евро).

Федеральное статбюро в Висбадене сообщило, что потребительские цены в мае этого года продолжили рост, причем в полном соответствии с прогнозами аналитиков. Индекс потребительских цен, рассчитанный по стандартам Еврозоны, вырос в апреле на 0,1% по сравнению с апрелем прошлого года и на 1,2% в годовом выражении. Неплохие данные вышли и по Франции. К примеру, объем производства в обрабатывающей промышленности в ежемесячном выражении составил, как и прогнозировалось, 0,4%, а в годовом исчислении достиг 8,5% (ожидался рост на 7,1%). Увеличилось количество рабочих мест.

По данным национальной статистической службы Греции, уровень безработицы в марте снизился с 12,1% месяцем ранее до 11,6%, или на 26 тыс. человек. Уменьшился бюджетный дефицит. По мнению премьер-министра страны Георгиос Папандреу, худшее для греческой экономики осталось позади.

Практически все страны Еврозоны объявили о своих планах сильно сократить государственные расходы. Например, Германия, обещала снизить их уже в этом году на 11 млрд. евро. На последнем заседании ЕЦБ оставил ставку на прежнем уровне, а глава банка Жан Клод Трише обещал расширить меры поддержки, продолжив покупать госбумаги стран Еврозоны. Это окажет поддержку единой европейской валюте. Также Трише подчеркнул, что финансовая система без денег не останется. Это значит, что ЕЦБ будет продолжать проводить мягкую денежную политику. "Я уверен в будущем евро и не думаю, что изменение курса, которое можно назвать небольшим валютным кризисом, уменьшит будущее евро", - убежден министр финансов России Алексей Кудрин. В конце восьмидесятых годов курс доллара упал в 2 раза по отношению ко всем валютам, но "это не уменьшило его роль", отметил российский министр. Кудрин пояснил, что он придерживается того мнения, что "в результате кризиса Еврозона выработает новые инструменты консолидации своих финансов и упрочения позиции евро".

Последние заявления высокопоставленны представителей ЕС и государств, которые входят в Еврозону, свидетельствуют о решимости европейских политиков не допустить развала зоны евро. Есть политическая воля сохранить единую валюту. "Если евро потерпит фиаско, потерпит фиаско и Европа", - заявила в мае Ангела Меркель. Европейский валютный союз она назвала "сообществом общей судьбы", которое находится в глубоком кризисе. В конечном итоге, полагает канцлер, речь идет ни много, ни мало о "сохранении и утверждении европейской идеи". Альтернативы евро нет, убежден председатель Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу. ЕС сумеет выдержать "проверку кризисом" и выйдет из него "более сильным". В одиночку ни одна, "даже самая мощная", европейская страна не сможет конкурировать ни с США, ни с Россией, ни с Китаем, подчеркнул он.

Олимпийское спокойствие

На фоне европейских неприятностей Центробанк РФ невозмутим. "Я не вижу ничего катастрофичного и драматичного в этих колебаниях, они объясняются проблемой бюджетных дефицитов в странах Европы... Это никак не повлияло на валютную политику ЦБ", - рассказал председатель ЦБ Сергей Игнатьев на пресс-конференции в рамках Международного банковского конгресса. Валютная структура международных резервов не изменилась, сообщил Игнатьев. Напомним, что около 47% международных резервов РФ инвестированы в доллар, 41% - в евро, около 10% - в фунт стерлингов, около 2% - в японскую иену.

На фоне активных действия правительств западных стран, Китая, восточноевропейских государств, стратегия нашей власти, по мнению Александра Потавина и Сергея Егишянца из "Ай-Ти-Инвест - Проспект", заключается в том, что «надо лишь переждать бурю: вскоре мировая экономика вернётся на траекторию роста, а вместе с ней и нефть достигнет $100 за баррель, бюджет станет бездефицитным, а экономические перспективы светлыми».

Между тем на 12 июня установлен официальный курс евро на отметке чуть выше 38 рублей, курс доллара США – около 31,4 рублей. Изменения курсов данных валют к рублю с конца прошлого года составило соответственно (-12,19%) и (+3,98%). С начала года рубль плавно укреплялся по отношению к корзине валют и к доллару США в силу растущих цен на нефть. Банк России упорно продолжал сдерживать укрепление своими интервенциями. «С апреля началось коррекционное движение цен на нефть вниз, и при поддержке все того же ЦБ, покупавшего валюту, рубль ослаб с уровней 33,40-45 (корзина) и 28,85 (доллар США) до текущих 34,30/50 и 31,60/80 соответственно. В целом по отношению к доллару рубль ослаб исключительно из-за стремительного падения евро с 1,45 до 1,19», - рассказывает Петр Неймышев, начальник управления валютных операций банка «Открытие».

На курс рубля влияет несколько факторов. «Нефть является главным экспортным товаром России. В обмен на нефть в Россию «плывут» доллары США и нефтяные экспортеры продают свою валютную выручку на ММВБ. Чем выше цена на нефть, тем лучше для рубля. Если нефть находится в ценовом коридоре 65 USD/brl – 85 USD/brl, то российский рубль выглядит весьма уверенным и стабильным. Условно, без привязки к какой-либо начальной точке, можно утверждать наличие следующей корреляции: изменение цены нефти на 1 USD/brl приводит к изменению курса доллар/рубль на 10-15 копеек», - отмечает Игорь Шибанов.

Рост российских акций заставляет иностранный капитал обратить внимание на этот рынок. Чтобы поучаствовать в ралли нерезиденту необходимо продать свои доллары за рубли, и на эти рубли приобрести портфель российских акций. Портфельные инвесторы, вводя и выводя средства с рынка акций, прямо и непосредственно участвуют в установлении текущего курса рубля. «Чем сильнее российские акции, тем больше инвесторов приходят на этот рынок, тем крепче становится рубль и наоборот. Яркий пример - события 8-11 августа 2008, когда иностранные инвесторы, напуганные военным столкновением с Грузией, начали стремительно выводить деньги из России, что привело к падению рубля с отметки 23,7 до значения 24,6 рубля к доллару США», - говорит Шибанов. Своим присутствием на валютном рынке России спекулянты создают необходимую ликвидность и страхуют риски инвесторов. Но в погоне за прибылью они способны в краткосрочном периоде разогнать курс рубля в ту или иную сторону, или усилить сложившийся тренд. При этом, по мнению некоторых экспертов, наша страна и курс рубля стали еще больше зависеть от стоимости «черного золота».

Примерно та же, что и сейчас, цена барреля нефти наблюдалась на протяжении 2006 и 2007 годов, но тогда бюджет сводился с огромным профицитом. «Получается, что за последние несколько лет состояние государственных финансов становилось всё более и более требовательным к мировым ценам на сырьё. Расчёты аналитиков подтверждают этот вывод: согласно разным выкладкам, в 2000 году для сбалансированности доходов и расходов бюджета хватало $20 за баррель нефти, к середине десятилетия эта величина поднялась до $40, к 2008 году достигла $60-$70, к 2009 – $90-$100, а сейчас уравнять поступления и траты можно только при ценах выше $100 за баррель», - отмечают эксперты Александр Потавин и Сергей Егишянц в своем обзоре.

Сейчас цены на мировых сырьевых рынках заметно выросли (Brent-$75 за баррель) по сравнению с минимальными отметками прошлого года (Brent - $40 за баррель). Согласно МЭР, за первые четыре месяца 2010 го года средняя цена барреля URALS составила $76,9. В то время за то же период прошлого года этот показатель был равен $44,6. Логично было бы ожидать, обращают внимание аналитики, что теперь доля нефтегазовых доходов поднимется. Так и вышло, однако масштаб увеличения скромен: согласно отчёту Минфина, в январе-апреле в казну поступило 2,62 трлн. рублей, из которых 1,15 трлн. (43,9%) пришлось на нефтегазовый сектор, а 1,47 трлн. (56,1%) – на все прочие источники.

«Столь небольшой рост объясняется рядом факторов. Прежде всего, это курс рубля, который вырос с прошлого года, так что каждый доллар экспортной выручки превращается в меньшее, чем раньше, количество рублей: средний курс доллара по итогам 2009 года составил 31,8 рубля, тогда как в январе-апреле 2010 года этот показатель оказался равен 29,7 рубля. Разница в 7% "съела" почти треть эффекта от удорожания нефти», - отмечают аналитики "Ай-Ти-Инвест - Проспект". По их подсчетам, средняя рублёвая цена барреля нефти в январе-апреле этого года была лишь на 18,1% выше, чем в 2009 году, хотя разница долларовых цен достигала 26,5%. По их оценкам, доход федерального бюджета превысит 7,5 трлн. рублей, при этом с учётом намеченных расходов почти в 10 трлн.рублей. Соответственно, они прогнозируют итоговый дефицит порядка 2,0-2,5 трлн. рублей.

«Официальные данные и наши расчёты свидетельствуют о том, что в настоящий момент каждый рубль снижения курса доллара влечёт за собой потери федеральной казны в размере 160 млрд. рублей в год – это немало: около 0,4% ВВП или свыше 1,6% годовой росписи по расходам. В свою очередь, удешевление нефти на каждые $5 за баррель влечёт за собой усыхание бюджетных доходов на 100-200 млрд. рублей в год – это 0,25-0,5% ВВП и 1-2% общей суммы расходов», - подсчитали эксперты. «В этом году социальные расходы должны увеличиться почти в полтора раза по сравнению с прошлым годом, хотя в предыдущие два года они уже прибавляли по 30% в год. Не стоит также забывать, что в последнее время правительство просто-таки расшвыривается широкими жестами, каждый из которых пробивает немалую брешь в казне», - констатируется в обзоре "Ай-Ти-Инвест - Проспект".

Украине снизили цену на газ за счёт уменьшения экспортной пошлины для Газпрома – бюджет потерял 85 млрд. рублей; нулевая пошлина для восточносибирской нефти плюс новый порядок возмещения НДС – ещё 221 млрд.рублей; а компенсации военным, судьям и прокурорам; а индексация зарплат (только на это может уйти ещё 400 млрд. рублей), пенсий и стипендий; а инновации с модернизацией. «Не забываем и о дорогом рубле, сокращающем поступления в бюджет. В общем, если всё это профинансировать, то в 2011 году дефицит бюджета заметно вырастет по сравнению с годом нынешним, даже если ВВП пойдёт в рост и нефть не упадёт ниже $75 за баррель (выполнение обоих пожеланий, мягко говоря, не гарантировано).

Наконец, любые неприятности в экономике заставят бюджет еще и покрывать дефицит Пенсионного фонда – по данным Минфина, слабый спрос, снижение инфляции (в основном на бумаге) и дорогой рубль позволяют предприятиям слабее, чем ожидалось, поднимать зарплату персоналу. А это означает и меньшие отчисления в пенсионные фонды – недобор только по этой причине в 2011 году правительство оценивает в 150 млрд. рублей», - предупреждают эксперты инвестиционной компании. И делают вывод, что необходимо активно заимствовать на внутреннем и внешнем денежных рынках, сокращать расходы бюджета и отменять все виды недавно введённых льгот. К тому же, по их мнению, нужна девальвация рубля к корзине основных валют мира. Напомним, что о необходимости девальвации рубля говорил еще глава Ассоциации региональных банков России, депутат Госдумы Анатолий Аксаков. "Можно было бы нашу валюту держать на более низком уровне, чтобы успешнее пережить кризис и стимулировать импортозамещение. Но у нас превалирует подход, что сильная валюта - это символ сильного государства", - отметил он.

По мнению большинства других экспертов от девальвации будет больше вреда, чем пользы. «Разговоры про девальвацию должны быть отметены, поскольку никакой пользы на данном этапе она не принесет, особенно, когда руководство страны взяло курс на модернизацию. А поскольку покупка технологий из-за рубежа резко подорожает в случае искусственной девальвации рубля, эта самая девальвация теряет всяческий смысл. И это уже не говоря о возможном инфляционном ударе (не плавной инфляции, а именно ударе) внутренних цен», - убежден Петр Неймышев.

«С одной стороны, снижение курса рубля стимулирует потребление отечественных товаров и делает их более конкурентоспособными. С другой стороны, резкое снижение курса может негативно отразиться на предприятиях, которые имеют кредитную задолженность в иностранной валюте - свои валютные риски предприятия небанковского сектора далеко не всегда хеджируют надлежащим образом, и падение курса национальной валюты может значительно увеличить для них стоимость обслуживания кредитного долга», - считает Олег Саенко, заместитель директора казначейства Московского банка реконструкции и развития.

«Жесткое снижение котировок рубля было бы выгодно только экспортерам, а на настоящий момент необходим экономический рост и в других отраслях», - полагает Эдуард Лушин, начальник казначейства СДМ-Банка. «Считаю, что для российской экономики негативно и резкое укрепление рубля, и его ослабление, поскольку значительное изменение курса валюты неблагоприятно сказывается на деятельности компаний, препятствуя прогнозированию. Кроме того, резкие колебания мешают получению отечественным рублем статуса «мировой валюты», - говорит Наталья Лесина, аналитик группы компаний «АЛОР».

Российские монетарные власти в последнее время не раз поднимали вопрос о том, чтобы отпустить российский рубль в «свободной плавание». Однако, как утверждают экономисты, это просто демагогия. "В очередной раз опубликованные данные о размере золотовалютных резервов обнаружили несоответствие между предполагаемой моделью интервенций ЦБ на валютном рынке и фактическим состоянием дел. Так в период с 28 мая по 4 июня золотовалютные резервы выросли на $2,7 млрд. При этом одно лишь ослабление евро по отношению к доллару США должно было визуально их уменьшить примерно на $5,0-6,5 млрд.», - пишет аналитик Владимир Брагин из национального банка "Траст". «Единственное разумное объяснение этого состоит в том, что ЦБ увеличил объемы интервенций внутри плавающей корзины до такого уровня, который не позволит цене бивалютной корзины даже приближаться к нижней границе. Если мы правы, то произошло ровно то, о чем мы не раз писали в комментариях к заявлениям представителей ЦБ о желании перейти к плавающему курсу, а именно, что это желание исчезнет ровно тогда, когда укрепление или ослабление рубля пойдет чересчур быстрыми темпами», - прогнозирует Брагин.

Будет ли жизнь после евро?

Опрос экспертов показал, что в ближайшее время на рубль и российскую экономику будут оказывать влияние, главным образом, три взаимосвязанных глобальных фактора. Речь идет о Еврозоне, экономическом положении США и нефти. «Ситуация в Еврозоне достаточно сложная, поскольку помимо стран с проблемными государственными финансами появляются новые сведения о различных статистических хитростях, примененных ранее правительствами таких стран для сокрытия реальных проблем. Немаловажную роль начинают играть социальные протесты в данных странах в ответ на попытки правительств по резкому сокращению государственных расходов», - рассуждает Эдуард Лушин.

Многочисленные забастовки, социальные выступления в странах Европы, естественно, негативно скажутся на росте ВВП, а сокращение государственных расходов приведет к сжатию денежной массы, росту безработицы, которая и без этого сильно давит на экономику, продолжает Лушин. Сбои в экономической системе подрывают саму возможность стран выйти из кризиса, как, к примеру, забастовки греческих профсоюзов наносят существенный вред имиджу и доходам туристической отрасли своей же страны. «Проблема Европы заключается не только в финансовых трудностях бюджета, но и возможности воплощения необходимых мер по оздоровлению экономики и государственных финансов. Природа кризиса 2008 года и нового кризиса в Европе различна, в данном случае идет речь о структурных проблемах на государственном уровне, в то время как в 2008 году большую головную боль вызывали финансовые институты и сложные структурные продукты, связанные с ипотекой», - напоминает начальник казначейства СДМ-Банка.

Но, несмотря на это аналитики вверят, что положение не так критично. «Сейчас монетарные власти всех развивающихся стран - Китая, России, Кувейта и прочих, за исключением Ирана – выступают солидарно и не собираются продавать евро из резервов своих ЦБ. Заявление Ирана о готовности продать 45 млрд. евро не следует воспринимать слишком серьёзно, скорее это некий вид шантажа или политического манёвра. К тому же Иран и не станет покупать взамен евро доллары; да ему и не дадут. Придётся продавать евро за иену или франки, но в этом случае ЦБ Японии и Швейцарии могут резко вмешаться в ситуацию. Кроме того, пакет помощи EC/IMF в размере 750 млрд. евро абсолютно адекватен моменту, не уступает мерам предпринятым президентом США Бараком Обамой и вполне достаточен чтобы выправить ситуацию», - прогнозирует Шабанов.

«Евро по праву стала мировой валютой, доля которой в резервах многих стран мира значительно выросла за последнее десятилетие. В колебаниях валютных курсов нет ничего критичного. К тому же, не будем забывать, что многие страны Еврозоны являются нетто-экспортерами, для которых снижение евро к мировым валютам приносит дополнительные преимущества в мировой торговле. На наш взгляд, колебания валют всегда будут предметом обсуждения, но именно эта волатильность будет сглаживать дисбалансы в мировой торговле», - отмечает Лушин.

Эксперты акцентируют внимание на том, что за проблемами евро совсем забыли про экономические сложности, которые есть в США. «На мой взгляд, укрепление доллара США обусловлено именно европейскими проблемами, которые негативно сказываются на динамике евро. Американская экономика по-прежнему имеет слабые стороны: во-первых, это дефицит бюджета, во-вторых, высокий уровень безработицы. Однако европейские проблемы более заметные, поскольку постоянно «подпитываются» негативной информацией по разным регионам», - отмечает Лесина.

«Тем и интересна ситуация, что состояние госфинансов США нисколько не лучше по сравнению с Еврозоной. Просто умело расставленные акценты (Греция, Португалия, чудом привязанная сюда Венгрия) и замалчивание сторонних проблем (дефициты США, некоторые штаты вообще на грани банкротства) привели нас туда, где мы есть сейчас. Традиционно в периоды нестабильности доллар укрепляется, что наблюдается и сейчас. Предполагаем, что доллар останется еще некоторое время крепким, но в долгосрочном плане (горизонт от года) ни доллар, ни евро, по всей видимости, не будут являться надежным убежищем. Полагаем, что стоить обратить внимание на валюты развивающихся стран», - прогнозирует Неймышев.

Что касается доллара США, то президент Ирана Ахменижад ещё несколько месяцев назад называл его «ничего не стоящей бумажкой». В июле прошлого 2009 года Индия выступила с тезисом, будто мир зациклен на долларе, а Россия и Китай принялись всерьёз обсуждать идею некой альтернативной доллару резервной валюты, типа SDR, рассказывает Игорь Шибанов. А сколько было написано аналитических статей и роздано интервью о кончине доллара США? Сегодня подобным образом «хоронят» евро, считает эксперт.

«С этим ничего нельзя поделать, - поясняет Игорь Шибанов, - так как современные валюты не имеют внутренней стоимости и эмитируются государствами. Без золотого стандарта все они – суть «бумажные знаки», отражающие только стоимость обращения и выражающиеся в единицах друг друга». Но когда евро-истерика успокоится, мы вновь услышим о проблемах долга США и о сомнениях в устойчивости доллара. У него ещё большие проблемы, нежели у евро сегодня. «Сумма госдолга просто чудовищна, а дефицит бюджета составляет более 10%, тогда как в Еврозоне – порядка 6%», - обращает внимание Шибанов. Но доллар США всё равно непотопляем, так как за ним стоит мощнейшая экономика планеты и самый емкий рынок, считает он.

«Еще не завершившееся первое полугодие текущего года стало удачным для американской валюты, которая пострадала в прошлом году от политики низких ставок ФРС США, позволившей игрокам использовать стратегию carry trade для игры против доллара. Конечно, во многом его текущее положение определяется не силой американской экономики, а слабостью других мировых экономик, в том числе стран Еврозоны», - соглашается Антон Захаров, аналитик Промсвязьбанка. В частности, по его мнению, бюджетно-долговой кризис, сильно отразился на желании инвесторов приобретать европейскую валюту, а шаги, осуществляемые по сокращению государственных расходов странами ЕС, усилили опасения того, что темпы роста в Еврозоне замедлятся. Более того, риски замедления экономки исходят и от развивающихся экономик, считает аналитик. Например, те меры, которые предприняли власти КНР по противодействию возможного перегрева своей экономки, привели к снижению основного китайского индекса Shanghai comp. с начала года на 23%.

«Вместе с тем экономика США продолжает демонстрировать признаки оживления в разных сегментах (создание новых рабочих мест, рост производства, увеличение строительства жилых домов), тем самым давая надежду на то, что американский ЦБ начнет ужесточение монетарной политики уже в нынешнем году», - убежден Захаров. «В отличие от Европы макроэкономическая статистика, поступающая из США, показывает постепенное оздоровление американской экономики, более широкий рост по отраслям, более высокие темпы роста выручки, прибыли американских компаний. К тому же, американские банки уже прошли этап "очистки" своих балансов от токсичных активов, ожидаемые же объемы списаний "плохих" долгов у европейских банков по оценкам отдельных экспертов могут превысить еще $400-500 млрд.», - заключает Эдуард Лушин.

Участники рынка не ждут значительных изменений на российском валютном рынке. «Рубль останется достаточно стабильным в рамках устоявшегося коридора 33,8/34,8 рублей за корзинную единицу. Пристально смотрим за ценами на нефть, предполагаем, что они могут подрастать во втором полугодии», - полагает Неймышев из банка «Открытие». На российском рынке будет большая волатильность, говорит Шибанов, но до сентября вряд ли расстановка сил изменится. Хотя, рост доллара по отношению к рублю вполне возможен. До окончания июня российский рубль будет поддерживаться налоговым периодом, а именно – выплатой части НДС, налога на прибыль, НДПИ и акцизов. Кроме того, поддержку отечественной валюте может оказать возврат средств ЦБ и Минфину со стороны банков, который будет осуществлен на следующей неделе, прогнозирует Лесина.