Гадания на валютном курсе

В понедельник – первый рабочий день 2010 года – рубль резво подскочил: почти на 80 копеек относительно доллара и без малого на 50 копеек относительно евро. Причины такой резвости очень просты. На фоне первых признаков подъема мировой экономики и вследствие холодной зимы стоимость нефти достигла своего максимума за последние 15 месяцев. Цена февральских фьючерсных контрактов на нефть марки WTI на Нью-Йоркской товарной бирже составила $ 83,56 за баррель. Однако из-за изменчивости мировых "нефтяных ожиданий" уже днем в среду средневзвешенный курс доллара к рублю на ММВБ вырос на 26 копеек – до 29,64 руб.

Точно также в течение всего минувшего года рубль часто колебался в выборе валютного курса. Это объяснялось как внутренними причинами, так и повышенной кризисной волатильностью его партнеров по бивалютной корзине – доллара и евро. При этом значительное падение начала года стало со второго квартала постепенно отыгрываться благодаря плавному, но неуклонному росту цен на нефть и металлы, к которым жестко привязан рублевый курс.

И все же, если взять прошедший год в целом, то в общем итоге российская валюта незначительно опустилась по отношению к доллару и евро. В частности, на ММВБ доллар вырос на 99,5 копейки (+3,4 %), евро – на 1 рубль 89,5 копейки (+4,56 %). Американская валюта завершила свой год в России на отметке 30,29 руб., евро – 43,42 руб. В 2008 году они выросли куда значительнее: доллар прибавил 19 %, а евро – 15,8 %.

ЦБ РФ на протяжении всего 2009 года проводил активные валютные интервенции. Так, в январе Банк России продал валюту на рекордную общую сумму более $ 34 млрд., а, например, в мае скупил около $ 18,5 млрд. Россия оказалась в числе многих стран с развивающейся экономикой, которые регулярно прибегали к валютным интервенциям в попытке сдержать падение курса доллара или напротив укрепить национальную валюту.

Частому колебанию курса способствует также трансграничное движение спекулятивного капитала. В конце декабря премьер-министр Владимир Путин сообщил, что правительство намерено внести в законодательство изменения, ограничивающие приток спекулятивного капитала и стимулирующие долгосрочные вложения стратегических инвесторов. "У нас созданы условия для притока спекулятивного капитала. Надо поправить правила, чтобы уменьшить интерес спекулятивного капитала", – сказал он, добавив, что переход к плавающему курсу рубля будет мягким.

Большая часть нынешних прогнозов сводится к тому, что в 2010 году рубль сможет окончательно отыграться за потери 2008-2009 годов, окрепнув все на той же нефти. По весьма оптимистическим оценкам аналитиков Банка Москвы, при текущих ценах на нефть доллар будет стоить к концу 2010 года 27,5 руб. Минэкономразвития поспешило в очередной раз пересмотреть прогноз социально-экономического развития РФ на 2010-2012 годы. С учетом заметного улучшения торгового сальдо и сдвигов в реструктуризации долгов прогноз среднегодового курса рубля в 2010 году пересмотрен с 33,9 руб. за доллар до 28,3 руб.

Восходящее движение нефтяных цен может легко сформировать дополнительный приток капитала в страну и повысить курс национальной валюты. Беда в том, что укрепление до 28-рублевой отметки, обозначенной Минэкономразвития, невыгодно для российских производителей.

Президент Ассоциации региональных банков Анатолий Аксаков полагает, что денежные власти все-таки сдержат дальнейшее подорожание рубля. Банкир выступает за установление курса в пределах 31-32 руб. за доллар.

Между тем, подсчитано, что если среднегодовая цена нефти марки Brent составит $ 80–$85, что вполне вероятно в 2010 году, этого будет достаточно, чтобы реальный курс достиг 26,5-27 руб. за доллар. Правда, уже года через три эти оценки утратят силу. Виной тому – заметный рост себестоимости российской добычи из-за сокращения объемов легкоизвлекаемых углеводородов и затянувшегося нежелания нефтяных генералов вкладываться в разведку новых месторождений. По себестоимости и без того большой разрыв с ближневосточной нефтью будет нарастать. Удорожание российской добычи сделает рубль заложником барреля, а у ОПЕК появятся большие возможности при необходимости "урезонить" несговорчивого конкурента.

Из-за серьезнейших экономических проблем Греции, Испании, стран Балтии и Центральной Европы евро в первой половине начавшегося года, скорее всего, просядет по отношению к доллару. Это станет повышающим фактором для американской валюты и в отношениях с рублем. Однако будут действовать и противоположно направленные факторы – достаточно вспомнить о гигантском госдолге и бюджетном дефиците США. Поскольку эти две "черные дыры" американских финансов лишь расширяются, вполне возможно, что в общем итоге доллар будет "трясти" даже больше, чем в 2009 году, а значительные средства будут по-прежнему вкладываться в золото, нефть и другие биржевые товары, а не в долларовые активы. Это говорит в пользу сохранения высоких мировых цен на драгоценные металлы и нефть.

Прогнозы во время кризиса порой смахивают на гадание на кофейной гуще. Даже правительства и международные институты с их огромными информационно-аналитическими возможностями пересматривают свои оценки едва ли не ежемесячно. Чтобы избежать этого, эксперты "Райффайзенбанка" предлагают на выбор целых четыре сценария относительно поведения бивалютной корзины в 2010 году: базовый, нейтральный, пессимистичный и оптимистичный.

Первый подразумевает, что среднегодовая цена нефти марки Urals составит $ 75 за баррель. В таком случае через валютные интервенции Центробанк закупит $ 39-46 млрд., а бивалютная корзина окажется в рамках 32,0-32,5 руб.

Оптимистичный сценарий предусматривает еще более дорогую Urals – $ 90 за баррель, скупку Банком России $ 85-102 млрд. и рамочные 28-29,2 руб. для бивалютной корзины.

Пессимистичный сценарий просчитан на тот, прямо скажем, маловероятный случай, когда цена барреля рухнет до $ 50. Тогда Центробанку придется израсходовать около $ 90 млрд., а бивалютная корзина удержится на границе 41 руб. либо, если жесткий контроль будет снят, в рамках 44-44,6 руб.

Как полагают в "Райффайзенбанке", курсовая политика Центробанка сейчас намного более гибкая, чем до кризиса, а "в таких условиях появляются основания для того, чтобы курс рубля начал уверенно приближаться к своему докризисному уровню".

Президент Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов предлагает такой сценарий развития валютных "игр": рубль несколько ослабнет в первом квартале, окрепнет во втором и вновь уступит доллару в третьем и четвертом кварталах. Но резкие скачки возможны даже в рамках одного месяца, предупреждает он. Об усилении подвижности курса рубля говорят и представители ЦБ.

Министр финансов Алексей Кудрин как всегда убежден в необходимости для России большой "кубышки" в виде Стабилизационного фонда и сдерживания курса рубля путем скупки излишков валютной выручки экспортеров. В разговоры о модернизации он не ввязывается, видимо, не видит оснований. Реально важную задачу правительства в 2010 году главный финансист России видит в связывании и стерилизации огромной денежной массы, вложенной в банки, крупные ОАО, регионы и социальную поддержку в рамках антикризисной программы. Так что рубль пока сохраняет полную независимость от деклараций о модернизации и диверсификации экономики.

Новая политика