Рубль не станет международной валютой, пока на его курс влияют политические решения

В конце-концов улучшить свое положение на валютном рынке рублю мешают форс-мажорные обстоятельства, такие, как жара, смог и засуха. Погода тоже виновата в том, что рублю до международной валюты все-таки очень далеко. Но перспектива есть. Ведь, чтобы захеджировать риски от роста сырьевых цен, на страновом уровне весьма неплохо инвестировать как раз в простой, но зато нефтяной рубль.

«Черная» зависимость

Мы - сырьевая держава, а рубль является самой ресурсной валютой. С одной стороны, это беда отечественной экономики. С другой стороны, это можно назвать и нашим конкурентным преимуществом, достоинством рубля. «Странам, которые импортируют нефть, чтобы застраховаться от риска роста цен на нее, проще вложиться именно в такую валюту», - рассказывает Сергей Гуриев, ректор Российской экономической школы (РЭШ).

По оценке президента Ассоциации региональных банков России (Ассоциация «Россия») Анатолия Аксакова, в настоящий момент рубль достаточно стабилен. Курс отечественной валюты колеблется вместе с ценой на нефть, но в будущем рубль может стать конвертируемой и резервной валютой для многих стран. Для начала, конечно, рубль может прижиться на территории постсоветского пространства.

Среди ресурсных валют, которые пользуются спросом, есть еще канадский и австралийский доллар. Потеснить их рубль может, если сойдутся условия, все в одном. Во-первых, по словам Гуриева, в стране должна наладиться макроэкономическая стабильность, ведь издержки хранения валют с высокой инфляцией – высоки. Во-вторых, рублю надо преодолеть проблему недостаточной ликвидности. Наконец, в-третьих, самый острый вопрос заключается в том, что курс рубля зависит от политических факторов. «Политические решения влияют на курс отечественной валюты, - говорит Сергей Гуриев. – И отклоняют его от нужного рыночного направления». Инвесторы не хотят вкладывать в такую валюту, ведь им надо застраховаться, а в нашем случае они могут столкнуться с неожиданностью.

С этим согласен и Евгений Ясин, ректор Государственного университета - Высшая школа экономики (ГУ-ВШЭ). «Если мы хотим добиться серьезного отношения к рублю, то нужно соблюдать важный принцип верховенства права, - говорит он.- Инвесторы доверяют рынка с прецедентной системой права, потому что в этом случае меньше влияние государства на судебный процесс». Самый негативный фактор, играющий против рубля, – это постоянное активное давление на бизнес. «Отечественный предприниматель живет в стране, где наблюдается устойчивый конфликт между властью и бизнесом», - говорит Ясин. Разрешить его, по мнению ректора ГУ-ВШЭ, может только четко выстроенное законодательство.

По мнению обоих экономистов, если Россия покажет, что политическое устройство стабильно на протяжении какого-то довольно-таки длительного периода, тогда иностранные инвесторы поверят в нас. Через правильные политические институты и развитый долговой финансовый рынок экономика России модернизируется, а рубль станет международной валютой, на которую будут смотреть с уважением.

Интересно, что у нас до сих пор нет сырьевых бирж. Россия не развивает биржевую торговлю ресурсами, несмотря на то, что сырьевые товары – как раз сильная сторона федерации. Вероятно, все опять упирается в законодательные дыры, а именно в проблему трансфертного ценообразования. Ведь как только ресурсы будут вынесены на биржи, придется платить реальные налоги.

Управляемое плавание

Если на бизнес что-то сильно давит, то в Центробанке не испытывают никакого политического прессинга. «Сейчас мы реализуем управляемое плавание рубля, потом переведем его в свободное, - рассказал Георгий Гамбаров, заместитель начальника управления по операциям на внутреннем рынке ЦБ. – Напомню, что мы сделали много для этого: был расширен коридор бивалютной корзины и повышена эластичность курса рубля».

Отметим, что не так давно директор департамента операций на финансовых рынках ЦБ Сергей Швецов говорил, что регулятор продолжит расширять валютный коридор, а то и вовсе его ликвидирует, а также планируется дальнейшее сокращение объема интервенций. При этом, по словам представителя ЦБ, у отечественной валюты есть потенциал к укреплению до конца 2010 года.

«Пока ЦБ управляет курсом, никакого уважения к рублю не будет, - считает Сергей Васильев, член правления, заместитель председателя Внешэкономбанка (ВЭБ). – Либо мы поддерживаем конкурентоспособность, либо боремся с инфляцией». А вот, по мнению директора департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономразвития Олега Засова, если при росте цен на нефть и соответствующем укреплении рубля Центробанк не будет вмешиваться в валютный рынок, это может привести к еще большему снижению курса рубля, когда рост цен прекратится. «По мнению нашего министерства, Центробанку ни в коем случае нельзя оставлять валютный рынок на откуп спекулянтам», - уверен чиновник.

Кроме того, по словам Олега Засова, регулятору не следует допускать дальнейшего укрепления рубля, ведь это помешает Центробанку перейти к политике инфляционного таргетирования. Структура российского экспорта такова, что он на 2/3 состоит из сырьевых ресурсов. Следовательно, все зависит от цен на них. Какой бы ни была ситуация в мировой экономике, отечественный экспорт вряд ли сможет прирастать более 1-2% в год в физическом измерении.

«Динамика экспорта будет определяться только ценами на сырьевые товары, а не физическим ростом, - пояснил представитель Минэкономразвития. – Низкая же динамика роста физических объемов экспорта может означать, что нам нечем будет финансировать рост потребительского спроса». Сейчас он более чем наполовину обеспечен импортом. Получается, что курс отечественной валюты может достаточно резко падать в любой момент, пока не изменится структура экспорта. Никто нас не застрахует, а вылечить нашу экономику от сырьевой зависимости может только время, заключил чиновник.

Хилый бенчмарк

Нельзя считать, что российский денежный рынок находится в зачаточном состоянии. В этом уверен Рубен Аганбегян, президент ММВБ. «Я считаю, что он уже развился, - сказал Аганбегян. – Регулирующие мероприятия теперь должны быть направлены не на запуск, а на четкую и точечную доработку проблемных моментов».

В первую очередь, рынок не может развиваться дальше, если нет широкого спектра инструментов. Над этим надо работать, причем вокруг основных инструментов должна быть масса производных как на Западе. Во-вторых, даже при наличии различных инструментов, главное слово за инвестором. Он должен хотеть вложиться в наши инструменты. Но у нашего рынка нет базиса.

По словам Романа Горюнова, председателя правления РТС, самая важная проблема российского рынка – отсутствие бенчмарка. Кризис обнажил проблему рынка процентных ставок. Рынок облигаций федерального займа (ОФЗ) не стал бенчмарком, как обычно это происходит во всем мире. Минфин не заботится о насыщении ликвидностью этого рынка. Правда, по словам Георгия Гамбарова, в следующем году дефицит бюджета будет финансироваться именно за счет внутренних займов. Уже предприняты шаги, чтобы рынок ОФЗ наполнился ликвидностью, отметил сотрудник ЦБ.

«Не существует серьезного индикатора, который можно было бы использовать для управления процентными ставками, - подчеркивает глава РТС. – Нет ни одного индикатора, к которому инвесторы привязывали бы свои портфели. Если такие индикаторы есть, то только на локальных рынках». По его словам, серьезные корпорации уже приходят на наш рынок. Здесь вполне достаточно ликвидности, но отсутствие базового актива – глобальная проблема, которую биржи не могут решить, уверен эксперт. «Подкручивать винтики» в этой системе - задача государства.

«Минфин должен заботиться о поддержании ликвидности на рынке ОФЗ, вне зависимости от того, надо ему занимать или нет», - подчеркнул Горюнов, говоря о поменявшихся планах финансового ведомства на 2010 год. Напомним, что сначала Минфин был намерен занять 1 трлн. рублей, но потом не понадобились такие действия, деньги нашлись в резервных фондах. Интересно, что к 2016 году, планируется, что рынок ОФЗ будет увеличен в 2 раза!

«Хорошая резервная валюта имеет свой хороший рынок и стоимость фондирования, - говорит Олег Вьюгин, председатель совета директоров МДМ Банка. – Основой рынка является бенчмарк. Как правило, это государственная ценная бумага». По словам банкира, государство должно думать о таргетировании инфляции, а правительство – о развитии производства. У нас же все немного не так: мы не заботимся о стоимости денег, а инфляцией пытаемся управлять через денежные вливания Центробанка. Хотя, стоит отметить, что ЦБ немало сделал для российского денежного рынка в последнее время. К примеру, позитивно оценивают участники рынка уменьшение валютных интервенций регулятора, это позволило снизить волатильность рублевых ставок.

Добрая инфляция

Инфляция в 2010 году будет в районе 8%, несмотря на засуху и неурожай. Об этом рассказывал помощник президента РФ Аркадий Дворкович в ходе недавней конференции по российскому денежному рынку. Ранее глава Минфина Алексей Кудрин допускал, что по итогам года рост цен может достигнуть и 8,2%. По словам Дворковича, "небольшие колебания инфляции вполне нормальны". Власти же насыщают дополнительно рынок товарами сельскохозяйственного назначения. Напомним, что официальный прогноз по инфляции на следующий год составляет 6,5%.

«Центробанк делает то, что может - в тех реалиях, что есть, - уверен Анатолий Аксаков. – Но у нас есть дефицит бюджета, и это источник инфляции, который проявится в следующем году». По его словам, рост инфляции с сельским хозяйством мало связан, слишком уж мала его доля в ВВП. «Это – результат вливаний государства, - говорит депутат. – В следующем году инфляция будет выше прогноза правительства где-то на 2%».

В целом, многие ожидания властей завышены. Олег Вьюгин выразил согласие с точкой зрения главы Минфина Алексея Кудрина, что темпы роста российской экономики по итогам 2010 года не достигнут 4%, что ниже официального прогноза правительства. «Посткризисное восстановление сбавило темпы во втором полугодии», - пояснил Вьюгин.

А вот глава Сбербанка России Герман Греф считает, что нынешний уровень инфляции поможет бизнесу обесценить накопленные долги. Так что рост цен стране в посткризисном состоянии только на пользу. Также, по словам Грефа, инфляция позволяет увеличить потребительскую активность через стимулирование спроса. Оно и понятно, в стране отмечается повышенный объем сбережений, люди в последнее время много копили и мало тратили, настала пора раскрыть кошельки. В целом, по мнению главы Сбербанка, сейчас самое время привлекать недорогое финансирование, брать кредиты, дальше вряд ли условия станут лучше.

Получается, укрепление курса рубля прямо вызывает сокращение роста экономики, ухудшение макроэкономической ситуации. С другой стороны, его ослабление хоть и произошло в кризис, но оно могло быть и более радикальным в острую фазу. Тогда бы кредиты посильнее обесценились, а дефолтов было бы поменьше.

При этом, Греф считает необходимым жестко контролировать рост цен, чтобы «инфляция не выходила за рамки однозначных значений». Хотя даже если макроэкономические показатели окажутся хуже, чем прогнозируется, по мнению банкира, курс рубля будет укрепляться. Герман Греф, между тем, ожидает от регулятора повышения ставок, а также того, что Центробанк будет продолжать сворачивать антикризисные меры и далее.

В свою очередь, Евгений Ясин сказал, что инфляция – это такой параметр, который поддается регулированию с большим трудом. «Если вы хотите инвестиционную экономику, тогда учетная ставка должна быть 5%, инфляция – где-то такой же», - поясняет он. Россияне, вообще, в массе своей не привыкли просто жить без инфляции, Они не знают, как жить в условиях, когда ставка по депозитам превышает инфляцию. Да, было такое однажды, в самый разгар кризиса, когда банки боролись за вкладчиков демпингом в стиле «кто больше». Но не все после этой конкурентной войны выжили.

«Регулировать инфляцию имеет смысл, когда есть реальный рынок, - говорит Михаил Беспалов, член Новой экономической ассоциации (НЭА), - а инфляция образуется за счет изменения спроса и предложения. Но если все решается одним или двумя людьми, то все механизмы по регулированию инфляционных процессов являются формальными. Инфляция перетекает в сектор не подвластный государству. В результате официальная и реальная инфляции значительно отличаются».

Подтверждением этой разницы, по словам эксперта, может быть невозможность снизить спекулятивные цены, например, на продукты питания. «В данной ситуации результативны только репрессивные меры воздействия, от которых еще хуже, так как рынок уходит в тень, а за ним и реальная инфляция», - подчеркнул эксперт.

Международный рубль

Макроэкономическая стабильность – это первый шаг к успеху и инвестициям. То есть нужно эффективно управлять инфляцией. Второй шаг следом же – прозрачное политическое устройство. Россия готова к этому: власти объявляют о приватизации госбанков. Алексей Саватюгин, заместитель министра финансов рассказал, что контрольный пакет ВТБ и вполне возможно блокирующий пакет акций Россельхозбанка будет передан в частные руки. Скорее всего, это будет продажа через допэмиссию.

Также правительство РФ хочет снижать долю в Сбербанке в течение 2011-2013 годов. Об этом говорил и первый вице-премьер Игорь Шувалов. Однако в Сбербанке блокпакет останется в надежных государственных руках. По крайней мере, в среднесрочной перспективе.

Допустим, разберутся с госкорпорациями, столь непрозрачными для иностранных инвесторов, ликвидируют административные барьеры. Не найдется ли еще препятствий для притока капитала?

По мнению экономиста Всемирного банка (ВБ) Лусио Винас де Суза, Москва может быть лишь региональным центром, но никак не международным. Его точка зрения не поменялась по сравнению с сентябрьской. Тогда экономист заявлял, что «Россия показывает наиболее слабый результат по всем направлениям, отстает от всех глобальных развивающихся рынков и сопоставимых стран».

По таким показателям как индексы легкости ведения бизнеса и либерализации финансовой системы, по данным ВБ, наша страна отстает даже от Кувейта. С иностранным экономистом согласен и Игорь Николаев, директор департамента стратегического анализа ФБК. По его словам, важным показателем становления международного финансового центра в стране является ее рейтинг. Взять, к примеру, другой рейтинг - Всемирного экономического форума. Там после кризиса Россия спустилась на 40 место из 55 стран.

Еще один показатель - объем привлеченных прямых иностранных инвестиций в экономику государства за 2009 год в процентном отношении к валовому внутреннему продукту (ВВП) страны. В 2010 году, по словам Алексея Кудрина, иностранные инвестиции в российскую экономику «перейдут планку» в $40 млрд. Однако, как заявлял недавно на инвестиционном форуме Владимир Путин, уровень инвестиций - всего 20% ВВП. А достойным считается уровень этого показателя в районе 35-40%. Так что все предельно ясно...

Никто не верит

Работа с инфляцией для России все-таки приоритет. «Усиление же монетарной политики означает, что Центробанк создает кризис», - подчеркнул Евгений Ясин. По словам Михаила Беспалова, инфляцию и можно, и нужно корректировать, те есть смягчать. При этом в условиях глобализации ни одна страна в одиночку не может самостоятельно существенно регулировать инфляцию, но смягчить может.

Но чтобы воздействовать на инфляцию, нужно сформировать рыночные и либеральные отношения. Они должны стимулировать выход бизнеса из «тени», повышение его доверия к государству и уважения к закону. Инструменты государства в этой работе - ставки рефинансирования, таможенные пошлины, финансовые и налоговые программы поддержки малого и среднего бизнеса, инновационного предпринимательства. Власть и бизнес должны быть на равных.

Пока у нас не сформируется реальная рыночная экономика и, в первую, очередь устойчивое и прозрачное политическое устройство, рубль не станет резервной валютой. «Резервной может быть только валюта, не зависящая или почти не зависящая от политической конъюнктуры, - говорит Михаил Беспалов. - Ситуации в нашей стране регулируется несколькими людьми, причем зачастую в «ручном режиме». Куда этот режим «вырулит», предсказать нельзя. И непонятно, строится он не на объективных экономических законах или на личных отношениях, то есть на полном субъективизме».

Просто никто не рискнет вкладываться в рубль, даже если его курс постоянно будет расти, считает эксперт. Так что как бы ни прискорбно это не звучало, но перспективы рубля как резервной валюты пока не такие радужные, как нам рапортует правительство. И в ближайшие годы это вряд ли изменится.