«В 2025-м зарплаты растут медленнее» — Анатолий Аксаков

Глава комитета Госдумы по финансовому рынку, председатель совета Ассоциации банков России Анатолий Аксаков рассказал «Москвич Mag» о сохраняющемся дефиците кадров, факторах, сдерживающих кредитование и потребительский спрос, и о том, как предотвратить стагфляцию — рецессию в российской экономике.

Анатолий Геннадьевич, Банк России отмечает замедление роста потребительских цен, по данным Минэкономразвития и Росстата, в стране второй месяц продолжается дефляция. Что это говорит о состоянии экономики?

Замедление роста потребительских цен и дефляция в продовольственном сегменте связаны как с сезонным удешевлением плодоовощной продукции, так и с общим снижением инфляции. Происходит естественная стабилизация после периода перегрева экономики последних лет, причинами которого были рост денежной массы, быстрый рост кредитования и повышенный спрос при недостатке предложения, связанного в том числе с санкционными ограничениями.

Сейчас дисбаланс между спросом и предложением уменьшается. В том числе сработала жесткая денежно-кредитная политика — уменьшился объем спроса, который стимулировался потребительскими кредитами.

По прогнозу Банка России, инфляция по итогам 2025 года составит 6–7%, а в 2026-м опустится до 4%.

Экономисты указывали на факторы, влияющие на динамику цен: дефицит кадров, рост зарплат, затоваривание рынков, жесткая кредитно-финансовая политика регулятора и высокий курс рубля к доллару. Этот набор не изменился?

Набор факторов остается в целом схожим, однако их влияние трансформируется. Дефицит кадров по-прежнему сохраняется. Но зарплаты растут медленнее, чем в 2024 году, хотя темпы их повышения по-прежнему опережают рост производительности труда.

Жесткая денежно-кредитная политика сдерживает кредитование и потребительский спрос, обеспечивая замедление инфляционных процессов. Курс рубля стабилен, что также влияет на ценовую динамику через импорт и экспорт.

Влияние стимулирующих и тормозящих рост цен факторов сейчас уравновешивается. В результате инфляция постепенно снижается, хотя динамика цен, безусловно, может отличаться в разных сегментах. Тем не менее с учетом общего тренда Банк России, как я уже говорил, улучшил прогноз по инфляции.

Возможно ли в таких условиях избежать рецессии — стагфляции?

Сценарий стагфляции — сочетание экономического спада и растущей инфляции — маловероятен, так как инфляция идет на спад, а ВВП, по данным Банка России, продолжает расти — на 1,8% во втором квартале этого года после 1,4% в первом квартале. В третьем квартале регулятор ожидает рост ВВП на 1,6% в годовом выражении с дальнейшим замедлением до 0,0–1,0% в четвертом квартале.

По итогам 2025-го ожидается рост ВВП на уровне 1,0–2,0%. В 2026-м рост ВВП составит от 0,5% до 1,5%. А в 2027 году экономика выйдет на потенциальные темпы роста в 1,5–2,5%, которые сохранятся в дальнейшем.

Для предотвращения стагфляции важно продолжать политику сдерживания инфляционного давления при поддержке мер стимулирования экономического роста и повышения инвестиций.

Аналитики указывали на то, что для предотвращения рецессии ключевая ставка к середине 2025 года должна снизиться до 15–16%. Сейчас ставка 18%. Дальнейшее снижение необходимо?

Цикл смягчения денежно-кредитной политики запущен. Прогноз регулятора предусматривает возможность дальнейшего снижения ставки до 15–16% к концу 2025 года при условии сохранения устойчивого замедления инфляции и стабильных инфляционных ожиданий.

Текущая ставка 18% является достаточно жесткой для сдерживания инфляции, но постепенно открывает путь для оживления экономической активности. При достижении ставки 15% и ниже начнется оживление экономической активности. При условии снижения инфляции экономический рост будет стабильным и долгосрочным.

Оцените вероятности позитивного и негативного сценариев для экономики.

Базовый сценарий Банка России является достаточно позитивным: он предполагает замедление инфляции до целевых 4% к концу 2026 года и рост ВВП на 0,5–1,5%. На мой взгляд, потенциал роста ВВП в следующем году может быть и выше — 1,5–2,5%. Для этого необходимы продолжение разумной денежно-кредитной политики Банка России, нормализация бюджетной политики, отсутствие внешних шоков.

Негативный сценарий предусматривает риски сохранения высокой инфляции, рост издержек компаний, снижение внутреннего спроса и инвестиционной активности, а также возможное ухудшение внешнеполитической и экономической конъюнктуры. Для минимизации таких рисков необходимо сохранять баланс между жесткой денежно-кредитной политикой и мерами поддержки экономики, а также гибко реагировать на изменения на внутреннем и мировом рынках.

Сейчас мы наблюдаем умеренно позитивную картину: инфляционное давление снижается, а перегрев в экономике охлаждается, в результате динамика ВВП в перспективе должна выйти на траекторию устойчивого и сбалансированного роста.

Правда, что вкладчики начали массово забирать наличные из банков из-за перебоев в работе мобильного интернета?

Не очень заметно, но отток наличных с депозитов действительно увеличился. Тенденция такая есть, но она не особо значимая.

Банки жалуются на рост числа проблемных кредитов, в основном ипотеки и автокредитов. Это правда?

Судя по статистике, доля проблемных кредитов сейчас невысокая. Она увеличилась незначительно.